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欧洲QE造成五大泡沫

导读：MarketWatch专栏作家莱恩(MATTHEW LYNN)撰文指出，欧元区的量化宽松现在已经造成了西班牙建筑部门、都柏林住宅、德国工资、马耳他资产和葡萄牙股市五大泡沫，而这些大多都无助于提振欧元区的经济，反而为未来的灾难埋下了伏笔。

以下即莱恩的评论文章全文：

今年早些时候，欧洲央行[微博]推出了他们的量化宽松计划，要每个月投入600亿欧元去采购资产。现在，由于债市的并没有发生预期中那么立竿见影的反应，他们又开始讨论扩大量化宽松的规模，将法兰克福印钞机的转速提高到每个月1000亿欧元，或者更多。

量化宽松对于提振真实经济到底有多大的作用？这方面的研究，学院派专家们至少也进行了一两代人的时间，但是却依然没有一个决定性的结论。总之，我们现在还是无法断言它是否就真的能够让经济走出衰退，重新启动增长，但是有一点却是可以百分百肯定的——它真的能够推高资产价格。

事实上，这样的事情已经在发生了。在整个欧元区范围内，人们正在目睹一系列“德拉吉泡沫”被吹起来。具体说呢？西班牙建筑业开始繁荣，都柏林房价飞涨，德国人工资加速增长，马耳他迎来一大波热钱，葡萄牙股市表现领跑全球。少数足够幸运的投资者已经在享受量化宽松的魔法了。

说起来，今年年初，欧洲央行行长也是没有了其他的选择，才咬紧牙关，推出了欧洲版量化宽松的。当时，这块大陆正在迅速向着通货紧缩花落，西班牙等若干国家价格已经是在下跌通道之中。同时，在全球都开始复苏的时候，欧陆的经济却在向着衰退奔去，失业率无所顾忌地猛涨。事实上，当欧洲量化宽松的消息传出后，没有任何人感到吃惊，假如一定要说吃惊，也只能吃惊于他们居然忍了这么长的时间才按下按钮。

可是，无论如何，这都绝不意味着欧洲央行印出的钞票不会让资产价格出现泡沫。恰恰相反，大涨已经发生。现在，已经有五个市场被德拉吉创造的货币洪水淹没了。

首先，我们来看看西班牙的建筑部门。就在一两年前，我们还常常在报道中读到西班牙到处都是空荡荡的房子，一天只有一次航班的机场，而这些都是上一个十年终端疯狂的建筑泡沫的荒凉遗迹。看着这样的新闻，我们很自然就会觉得西班牙现在再没有什么可以去建造了，但事实证明我们错了。起重机又重新开始工作了。今年迄今为止，西班牙建筑业产出同比增长了12%之多，是所有经济领域当中表现最突出的。水泥消费量年初至今增长了8%。房地产市场重新活跃了起来。

其次，都柏林的住宅。说起来，在上一轮的繁荣周期当中，热度能够与爱尔兰房地产市场相提并论的市场没有几个，而崩溃后的惨象，能与其相提并论的就更少了。可是现在，泡沫又回来了。如果有人在这个国家接受救援，整个银行系统都受到特殊照护时来抄了底，现在肯定会洋洋得意。爱尔兰的房价今年年初以来上涨了16%，而首都都柏林更达到22%。乘着又一波热钱的潮流，这只翡翠虎迎来了新一轮的繁荣。如果当地的房价继续向着更高的水位上涨，也千万不要感到吃惊。

第三，德国人的工资。在长达十年的时间当中，德国虽然拥有整个欧洲最强是的经济，但是该国人的工资水平却几乎毫无增长。现在，情况已经开始变化了。金属行业工会刚刚确保了3.4%的工资涨幅，在一个通货紧缩依然被认为是威胁的国家，这样的加薪幅度不容忽视。其他行业的劳动者也在争取更高的收入。本周，列车司机正在罢工，这已经是他们近一年时间当中的第九次罢工了，目的是争取5%的加薪和更短的劳动时间。德国经济研究所的数据显示，今年迄今为止，德国产业行动损失的劳动日已经相当于去年同期的两倍。预计到今年年底，德国的工资增长情况很可能会创下历史纪录。

第四，马耳他的资产。根据目前的预期，这个地中海的小小岛国将获得3.6%的经济增长速度，全欧盟最快。当地房地产价格今年的上涨速度虽然不及都柏林，但也有10%，为欧元区的第二。当地一些银行提供的数据显示，他们的资产负债表较之一年前已经扩张了40%，甚至更多。这是因为马耳他经济突然获得了强大的竞争力吗？看上去实在不像。事实上，他们是作为一个新的塞浦路斯兴起的，即，一个离岸天堂，所有欧元区内热钱的临时栖身之所。

第五，葡萄牙的股票。虽然葡萄牙接受救援已经是四年前的事情了，但是这个国家的经济依然是乏善可陈。具体而言，今年的扩张预期只有1.6%，不过略好于去年努力做到的0.9%而已。失业率依然高达13%以上，而且没有任何将获得重大改善的线索。可是，该国的股市却与这一切形成了极为鲜明的对比。里斯本的PSI指数今年迄今为止的涨幅达到了25%，为全球最强势的市场之一。

现实当中，央行只要想，总是可以随时印钞的。可是，他们却无法控制这些印出的钞票的流向。不必说，有些影响应该是良性的，比如德国工资的上涨，或许会帮助这个国家巨大的外贸盈余归于平衡。

可是与此同时，德拉吉的欧元潮水更可能造成一系列资产泡沫。事实上，在许多地方，这些新泡沫正是上一轮破灭的旧泡沫的再现，比如西班牙建筑部门和都柏林房地产。对于那些敢于在最低点入场的投资者，这或许是件好事，但是对于帮助欧元区经济却了无意义，更不必说，当新泡沫破灭，还必然会带来更大的痛楚。

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